|
Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
Υπάρχουν διάφοροι αξιόπιστοι τρόποι ώστε ένας ιδιώτης, επιχειρηματίας, ή νομικό πρόσωπο να αξιολογήσουν μια ιδιωτική εταιρεία ή μια public εταιρεία (εισηγμένη) για να αποφασίσουν εάν θα επενδύσουν σε αυτή, είτε αγοράζοντας μερίδιο στην ιδιωτική εταιρεία προσφέροντας στο μετοχικό της κεφάλαιο και μπαίνοντας ως μέτοχος στο ποσοστό που του αναλογεί, είτε αγοράζοντας μετοχές από τον Broker με την φιλοδοξία ότι η τιμή τους θα ανέβει βραχυπρόθεσμα ή μακροπρόσθεσμα, οι οποίες μετοχές διατίθενται στο παζάρι μετοχών, δηλαδή στα χρηματιστήρια.
Παρόλο που και οι τράπεζες μπορούν να αξιολογηθούν με βάσει - περίπου αλλά υπάρχουν κι άλλα στοιχεία -τα ίδια κριτήρια, έχουν στηθεί οργανισμοί συγκεκριμένα για την αξιολόγηση τραπεζικών εταιρειών (τραπεζών δηλαδή), όπως η Fitch, Morgan Stanley, Goldman Sachs και άλλες. Μάλιστα μερικοί από αυτούς τους οργανισμούς είναι εξελιγμένοι τόσο, ώστε να αξιολογούν ακόμα και οικονομίες χωρών, όπως η Ελληνική. Τέτοιοι οργανισμοί είναι η Standard and Poor's. Επειδή τέτοιοι οργανισμοί κατέχονται από μετόχους με ιδιωτικά συμφέροντα, λόγω των κακών εξελίξεων στην παγκόσμια αγορά τα συμφέροντά τους μπάινουν υπό αμφισβήτηση, γι αυτό τελευταία αμφισβητείται και η αξιοπιστία των μεγάλων auditors όπως λοιπόν η S&P, GoldmanSachs, Fitch, Moodys. Ο πιο αξιόπιστος τρόπος αξιολόγησης μιας εταιρείας, είναι η "παραχώρηση" της αξιολόγησης σε επαγγελματίες του είδους έναντι τιμήματος, όπως είναι για παράδειγμα η Deloitte, η KPMG, και άλλοι auditors, οι οποίοι εξετάζοντας με λεπτομέρεια βασικά στοιχεία της εταιρείας, αποδίδουν την εκτίμηση για το εάν είναι καλή επένδυση και ποιά είναι καλή τιμή για τέτοιου είδους επένδυση για την εν λόγω εταιρεία που ενδιαφέρετε ο επιχειρηματίας ή νομικό πρόσωπο. Γίγαντες επιχειρηματίες, όπως η Eurobank, Trusts, Capital Funts, εφοπλιστικές εταιρείες, χρησιμοποιούν τέτοιους συμβούλους, και μάλιστα κατέχουν και ποσοστό ιδιοκτησίας σε κάποιους από αυτούς. Ο δεύτερος πιο αξιόπιστος τρόπος αξιολόγησης είναι η συνεργασία με προσωπικούς συμβούλους, όπως λογιστές, δικηγόρους, συμβολαιογράφους και οικονομολόγους. Πλούσιοι ιδιώτες επιχειρηματίες ενεργούν έτσι επί το πλείστον. Ο τρίτος τρόπος είναι γνωρίζοντας όσο το δυνατόν περισσότερα για τα στοιχεία που χρειάζεσαι, συζητώντας τα με λογιστή και νομικό σου, για να καταλήξεις εάν η επένδυση αξίζει και μακροπρόθεσμα η εταιρεία τί θα κάνει - ειδίως σε κακούς καιρούς. Το ίδιο ισχύει και για τις εισηγμένες, απλώς τα κριτήρια είναι περισσότερο τυποποιημένα και υπάρχει ο παράγωντας P/E ratio , δηλαδή η πραγματική αξία της μετοχής έναντι της τιμής της μετοχής (Stock price against real stock value, Price to Earning Ratio). Πάμε να δούμε μερικά στοιχεία. |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
Δεν εξετάζω προσωπικές εταιρείες, ΟΕ και ΕΕ όπου η σύνθεσή τους βασίζεται με εγγύηση της προσωπικής περιουσίας των ομόρρυθμων μελών. Πηγαίνω κατευθείαν σε Κατηγορία βιβλίων Γ.
A. Ιδιωτική εταιρεία, ΑΕ, ΕΠΕ, ΑΕΒΕ Υπάρχουν διάφοροι τρόποι να δούμε την απόδοση και performance της εταιρείας. Βασικό στέλεχος είναι η προιστορία, θέλουμε η εταιρεία να προυπήρχε πολλά χρόνια, να έχει πετυχημένη βάση και πελατολόγιο, να έχει διανύσει ιστορικό από τα χαμηλά στα υψηλά ή εκεί που βρίσκεται σήμερα. α. Μέτοχοι και διαχειριστές / Δ.Σ. Βλέπουμε την μετοχική σύνθεση της εταιρείας και σκεφτόμαστε τα μετοχικά συμφέροντα του καθενός. Την τρέχουν οι μέτοχοι, ή οι μέτοχοι είναι αμέτοχοι και την τρέχουν υπάλληλοι και διαχειριστές; Οι μέτοχοι υπήρξαν σταθεροί έως τώρα ή υπήρξαν αλλαγές. Πόσες αλλαγές στην ιστορία της εταιρείας; Σου αρέσουν οι μέτοχοι; Σου αρέσει ο διαχειριστής; Εάν πρόκειται για οικογενειακή επιχείρηση κι εσύ είσαι ο μόνος εξωτερικός παράγωντας, θα ήταν καλό να διασφαλίσεις την θέση σου με όλα αυτά που θέλεις για σένα γραπτώς μέσα στο νέο καταστατικό της εταιρείας όπου θα αναφέρεσαι ως μέτοχος για το ποσοστό σου. β. Απόδοση κερδών ή ζημιών Βλέπουμε τα αποτελέσματα της εταιρείας από την αρχή της μέχρι σήμερα. Για να γίνει αυτό, θα πρέπει να αποκτήσουμε πρόσβαση στα βιβλία της. Συνήθως είναι σωστό να μας ζητηθεί non disclosure ώστε αυτά που θα δούμε να μην τα δημοσιεύσουμε όπως και να εκφράσουμε το pro forma ενδιαφέρον μας γραπτώς για την επένδυσή μας στην εταιρεία εφόσον αυτά που θα βρούμε στα βιβλία είναι αυτά που μας είπαν οι μέτοχοι που πουλάνε μετοχικό κεφάλαιο. Εάν η εταιρεία έχει πολύ καλά αποτελέσματα και οι μέτοχοι έχουν πάρει τα κέρδη τους κάθε χρόνο και με το παραπάνω, αυτό δεν είναι καλό και εκφράζει μάλλον την επιθυμία των μετόχων να πουλήσουν υψηλά (καθώς είχαν μεγάλη επιτυχία μέχρι σήμερα) για να βγάλουν κέρδη και να φύγουν. Εάν η εταιρεία έχει πάει καλά και οι μέτοχοι άλλες χρονιές πήραν και άλλες δεν πήραν για να βοηθήσουν το cash flow, είναι καλό φαινόμενο. Εάν η εταιρεία δεν έχει κάνει κέρδη και οι μέτοχοι θέλουν να πουλήσουν προκειμένου να αντλήσουν μετρητά, το ρίσκο είναι μεγαλύτερο αλλά μάλλον η επένδυση είναι καλή καθώς η τιμή θα είναι χαμηλότερη για το ίδιο μετοχικό κεφάλαιο - πάντα βλέπε τί πιστεύεις για την αγορά στην οποία δραστηριοποιείται η εταιρεία και τί γνωρίζουν και πόσο δραστήριοι είναι αυτοί που την τρέχουν την εταιρεία στην αγορά αυτή. |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
γ. Πωλήσεις προιόντων ή υπηρεσιών / Revenue / Turnover / Τζίρος
Βλέπε την τάση του τζίρου από την αρχή της εταιρείας μέχρι σήμερα. Εάν παρατηρείς σταδιακή επέκταση, είναι καλό φαινόμενο. Εάν παρατηρείς μικρή δραστηριότητα και σταθερή, αυτό σημαίνει ότι, είτε αυτοί που την τρέχουν αρκούνται σε λίγους πελάτες και δεν τρέχουν να επεκτείνουν, είτε η εν λόγω αγορά είναι πολύ μικρή. Εάν αυτό ισχύει, δεν θέλεις να επενδύσεις σε μια περιορισμένη αγορά (π.χ. ηλεκτρονικοί υπολογιστές, μεταχειρισμένο αυτοκίνητο μεγάλου κυβισμού, κτλ). Εάν παρατηρείς μεγάλες αυξομειώσεις, σε τακτά διαστήματα, αυτό σημαίνει ότι η αγορά δεν έχει ωριμάσει, υπάρχει χώρος, είναι όμως πολύ εξαρτημένη από της τοπικές συνθήκες, νόμους και συνήθειες των αγοραστών. Το καλύτερο για σένα είναι ο τζίρος να ανέβαινε σταδιακά, και τώρα να έχει "κάτσει", να έχει σταθεροποιηθεί, να έχει αρχίσει να κατεβαίνει. Εκεί πραγματικά χρειάζεται μετοχικό κεφάλαιο να υποστηρίξει επιπλέον κινήσεις ανόδου, αλλά και την ύπαρξη της εταιρείας μέσα σε μια κρίση. δ. Τιμή αγοράς πρώτης ύλης, προιόντων, υπηρεσιών Θέλεις η εταιρεία να έχει φτιάξει και υπογράψει συνεργασίες με τους προμηθευτές της ώστε να αγοράζει πολύ φτηνά και να πουλά ακριβότερα. Σε ιδανικές συνθήκες, το "gross margin ratio", δηλαδή η τιμή αγοράς πρώτης ύλης σε σχέση με την τιμή πώλησης των αγαθών και υπηρεσιών να είναι 50% ή 0,50. Ιδανικά. 0,40 είναι καλά. 0,30 αρχίζει και γίνεται λίγο αλλά αποδεκτό. Θέλεις η συμφωνία πληρωμής των προμηθευτών σου να είναι πολύ μεγαλύτερη από την συμφωνία που θα λάβεις τα χρήματά σου από τους πελάτες σου. Δηλαδή να αγοράζεις σήμερα, να πουλάς σήμερα, να λάβεις πληρωμή σου σε 60 ημέρες, και να καταθέτεις την πληρωμή σου στους προμηθευτές σε τουλάχιστον 120 ημέρες. Είναι ιδανικό το φαινόμενο η εν λόγω εταιρεία να έχει πολύ καλές σχέσεις με τους προμηθευτές της, και να την πληρώνεις πάντα όπως πρέπει και σωστά ώστε να έχεις πάντα γραμμή πίστωσης. Διαφορετικά η εν λόγο εταιρεία θα έχει πρόβλημα πίστωσης, άρα και πρόβλημα delivery αγαθών και υπηρεσιών. Δεν θέλεις συμφωνίες του είδους prepayment στον προμηθευτή και 60 ημέρες να λάβεις την δική σου πληρωμή. Τότε, η εταιρεία που σκέφτεσαι να επενδύσεις, λειτουργεί ως τράπεζα αφού κάνεις financing εσύ την υπηρεσία. Θέλεις να ελέγξεις τις συμφωνίες με τους προμηθευτές να είναι γραπτές και το ιστορικό καλό. |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
:sm8:
|
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
απλα αψογος ο Μιχαλιος!!!!! http://cdn.content.sweetim.com/sim/c...s/0002053E.gif |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
Συνεχίζεται μόλις μπορέσω να βρω λίγο χρόνο και πάλι.
|
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
ε. Gross margin 1 / Contribution / μεικτό κέρδος
Εάν μέχρι εδώ όλα καλά, συνεχίζουμε τον έλεγχο της αξιολόγησής μας. Εάν υπάρχουν καλές συμφωνίες με τους προμηθευτές της, τότε και η αγορά της πρώτης ύλης θα είναι καλή και το μεικτό κέρδος θα επαρκεί προκειμένου η εταιρεία να μπορεί να πληρώνει τους μισθούς, τα ενοίκια, το marketing, τα λειτουργικά της. Πωλήσεις αγαθών και υπηρεσιών - κόστος προιόντων / υπηρεσιών (δηλαδή αγορά πρώτης ύλης) = Μεικτό κέρδος από το οποίο πληρώνει τα λειτουργικά. Όσο μεγαλύτερο το μεικτό, τόσο μεγαλύτερα τα περιθώρια μισθών, λειτουργικών, διαφημίσεων και βέβαια ότι μείνει έπειτα από αυτές τις πληρωμές είναι ακαθάριστα κέρδη προ ή μετά depreciations (αυτοκίνητα, μηχανήματα). Εάν η εν λόγο εταιρεία έχει gross margin / contribution / μεικτό κέρδος ίσο τουλάχιστον ή μεγαλύτερο του 35%, είναι το minimum προκειμένου να υπάρχει ανάπτυξη. 35% είναι λίγο αλλά είναι μια αρχή και σχετίζεται με τα λειτουργικά. 40% είναι ιδανικά. 45% είναι σπάνιο και καταπληκτικό. (Ελπίζουμε βέβαια ότι οι πωλήσεις είναι μεγαλύτερες του κόστος πωλήσεων, δηλαδή της αγοράς πρώτης ύλης, για να έχουμε περιθώρια να πληρώνουμε λειτουργικά. Εάν αυτό δεν ισχύει, τότε είτε υπάρχει σοβαρό πρόβλημα στις συμφωνίες με τους προμηθευτές, είτε η εταιρεία πουλάει υπερβολικά φτηνά, κάτω από το κόστος της, και άρα, δεν θα μπορέσει να πληρώνει τα λειτουργικά της. Τότε χρειάζεται μετρητά από άλλες πηγές, π.χ. εσάς ως επενδυτής - υπάρχει όμως σοβαρό πρόβλημα). Πάμε να δούμε τα λειτουργικά έξοδα, τα οποία πληρώνονται από τα μεικτά έσοδα από τις πωλήσεις - κόστος πωλήσεων. |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
ζ. Λειτουργικά έξοδα / Operating Costs
Τα λειτουργικά της εταιρείας χωρίζονται σε fixed costs και variable costs. Fixed είναι αυτά που δεν αλλάζουν, προσυμφωνημένα, όπως οι μισθοί μόνιμου προσωπικού και τα ενοίκια. Variable είναι αυτά που αλλάζουν και μπορούν να ρυθμιστούν, όπως το marketing, τα τηλέφωνα και τα οποιαδήποτε κόστη μπορούμε να δεχτούμε ή να απορρίψουμε ανάλογα με την απόδοση της εταιρείας (μεικτά κέρδη, εάν υπάρχουν, κάνουμε ανοίγματα). Εάν οι διαφορές στους μισθούς είναι υπέρβολικά μεγάλες, δεν είναι καλό. Δηλαδή, εάν υπάρχει πολύ μεγάλο διευθυντικό δέντρο (long management structure), και η διαφορά μισθών είναι μεγάλη (πολλοί διευθυντές με τεράστιους μισθούς, και το προσωπικό από κάτω με πολύ μικρό μισθό), είναι αρνητικό φαινόμενο. Να θυμάστε: Τα fixed δεν δημιουγούν ανάπτυξη άμεσα. Συντηρούν την εταιρεία (μισθός, ενοίκιο). Τα θέλουμε χαμηλά, ή τουλάχιστον λογικά. Δεν θέλουμε Διαχειριστή / ΔΣ που δεν δραστηριοποιείται ενεργά για το καλό της εταιρείας, κάθε μέρα, να παίρνει τεράστιο μισθό. Τα variable είναι αυτά που σπρώχνουν την εταιρεία προς ανάπτυξη: marketing, τηλέφωνα σε πελάτες, ταξίδια σε πελάτες, διαφημίσεις, dealer rebates, etc. Η συνταγή είναι η εταιρεία να έχει προιστορία που κρατάει τα fixed σε λογικά επίπεδα, ώστε να έχει χρήμα για ανάπτυξη. Επίσης, εσύ ως πιθανός επενδυτής, θέλεις τα μετρητά σου να πάνε προς ανάπτυξη (για να αποκτήσει αξία το μετοχικό σου κεφάλαιο) και όχι προς ενοίκιο και μισθούς. Πάμε να δούμε το EBIT, ακαθάριστα κέρδη, κέρδη προ φόρων και αποσβέσεων. |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
η. EBIT / Ακαθάριστα κέρδη / Κέρδη προ φόρων και αποσβέσεων
Αυτό είναι το πιο σημαντικό στοιχέιο σε μια εταρεία, εισηγμένη ή μη εισηγμένη, θέλουμε να γνωρίζουμε την πραγματική απόδοση της εταιρείας: Πωλήσης - κόστος πωλήσεων (αγοράς πρώτης ύλης) = μεικτό κέρδος. Μεικτό κέρδος - Λειτουργικά έξοδα, σταθερά και διαφοροποιημένα = EBIT. Οι πωλήσεις δεν μας λένε πολλά. Εταιρείες με 20 εκατ. σε πωλήσεις κάνουν τεράστιες ζημιές, εάν το κόστος αγοράς πρώτης ύλης είναι υψηλό, ή εάν τα λειτουργικά τους είναι τεράστια. Μεικτό κέρδος δεν μας λέει αρκετά, καθώς, τα λειτουργικά μπορεί να είναι τεράστια σε σχέση με το μεικτό κέρδος. Ανεύθυνοι διευθυντές, ή προσωρινοί σύμβουλοι αυξάνουν τα λειτουργικά δίδοντας τεράστιους μισθούς χωρίς να υπάρχει το μεικτό κέρδος. Παράλληλα, κινήσεις ανάπτυξης (νέο προσωπικό, αγορά development, marketing plan, etc) εάν δεν "βγαίνουν", αυτό αυξάνει τα λειτουργικά χωρίς αποτέλεσμα πωλήσεων. Θέλουμε λοιπόν, το τελικό νούμερο, το EBIT μας να είναι θετικό! Ούτε και τα καθαρά κέρδη είναι καθοριστικός παράγωντας (το Net EBIT, τα καθαρά μετά φόρων). Μέτοχοι παίρνουν τα μερίδιά τους από τα καθαρά μετά φόρων που έχουν ήδη φορολογηθεί στην νομική πηγή, στην εταιρεία δηλαδή. Θέλουμε λοιπόν να εξετάσουμε την προιστορία με τον πιο σημαντικό παράγωντα, το EBIT μας, προκειμένου να αποφασίσουμε τί θα κάνουμε το ακαθάριστο κέρδος: Εάν το επανεπενδυσουμε, κάνουμε καλό στην εταιρεία καθώς η ίδια κάνει financing την ανάπτυξή της. Εάν το μοιράσουμε στους μετόχους ολόκληρο, κινδυνεύει να μείνει χωρίς μετρητά και να χρειάζεται οικονομική υποστήριξη για να επιβιώσει, όταν οι μέτοχοί της κάνουν σκι στην Μύκονο. Θετικό φαινόμενο: Όταν βλέπουμε θετικό EBIT, μέρος των κερδών να έχει αποδοθεί προς επανεπένδυση (π.χ. marketing), άλλο μέρος των κερδών να έχει αποδοθεί προς τους μετόχους (καθώς εκείνοι είναι οι κύριοι και οι αρχικοί ιδρυτές που κατέβαλαν κεφάλαια) και μέρος να έχει μείνει μέσα για "consolidation" , δηλαδή προς βοήθεια στην εταιρεία με την μορφή μετρητών. Συνήθες φαινόμενο: Θετικό EBIT, πληρωμή φόρων και ότι μείνει να το πάρουν όλο οι μέτοχοι. Αρνητικό φαινόμενο: Αρνητικό EBIT, τεράστια fixed λειτουργικά, μακροπρόθεσμα δάνεια προκειμένου για την επιβίωση της εταιρείας, και όταν η εταιρεία κάνει θετικό EBIT, να αποδίδεται όλο στους μετόχους, ανεξάρτητα από την ανάγκη μετρητών, τα οποία αντλούνται από πιστωτές και τράπεζες. ΔΕΝ ΘΕΛΕΤΕ ΝΑ ΕΙΣΑΙ ΕΣΕΙΣ ΑΥΤΟΙ ΟΙ ΠΙΣΤΩΤΕΣ. Η προιστορία του EBIT μεταφράζει την απόδοση της εταιρείας. Σήμερα στην Ελλάδα, εάν αφήσει η εταιρεία το EBIT μέσα προς επανεπένδυση, δεν φορολογείτε καθώς λειτουργεί θετικά στην ανάπτυξη του τόπου. Εάν όμως οι μέτοχοι το πάρουν ολόκληρο (έπειτα από την φορολόγησή του), προστίθεται πάνω στο συνολικό εισόδημα του μετόχου και φορολογείται σε μεγάλη κλίμακα συνολικά. Το αποτέλεσμα είναι φτωχή ανάπτυξη, μεγάλη απόδοση σε φόρους στο κράτος, και λίγα μετρητά στην τσέπη της εταιρείας και του μετόχου. Το EBIT είναι το στοιχείο που ελέγχουν διαχειριστές και επιχειρηματίες καθημερινά, μηνιαία και κάθε χρόνο προκειμένου να πάρουν σημαντικές αποφάσεις. Με βάση το ΕΒΙΤ φορολογείται μια εταιρεία, με το ποσοστό που υφίσταται στην εκάστοτε χώρα, για την νομικό είδος της εν λόγο εταιρείας (π.χ. ΕΠΕ 24% σήμερα). Πάμε να δούμε τα καθαρά κέρδη, το Net EBIT, το Net Profit after tax. |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
θ. Net Profit after tax / Net EBIT / καθαρά κέρδη μετά φόρων και αποσβέσεων
EBIT (κέρδη προ φόρων) - αποσβέσεις - φόρος στο κράτος = Καθαρά κέρδη μετά φόρων και αποσβέσεων. Κέρδη που έχουν φορολογηθεί στην πηγή και είναι διαθέσιμα στο τραπεζικό λογαριασμό της εταιρείας προς διανομή. Πωλήσεις / Τζίρος - Κόστος πωλήσεων (αγορά πρώτης ύλης) = Μεικτό κέρδος. Μεικτό κέρδος - λειτουργικά έξοδα, σταθερά και διαφοροποιήσιμα - ακαθάριστο κέρδος. Ακαθάριστο κέρδος - αποσβέσεις και φόρους = καθαρά κέρδη προς διανομή. Τα καθαρά μένουν στην εταιρεία για βοήθεια, δηλαδή οι μέτοχοι αποφασίζουν να βοηθήσουν το cash flow με το να μην παίρνουν όλα τα κέρδη που τους αναλογούν. Τα καθαρά κέρδη μπορούν να γίνουν και διανομή στους μετόχους ως πληρωμή για το ρίσκο που έλαβαν και την αρχική επένδυσή τους για το στήσιμο της εταιρείας. Πολλοί και μεγάλοι επιχειρηματίες πλούτισαν από τα καθαρά κέρδη, καθώς αυτά μέχρι πρόσφατα δεν επανοφορολογούνταν στο εισόδημά τους, καθώς ήδη είχαν φορολογηθεί στην αρχική πηγή, στην εταιρεία. Εφοπλιστές πλούτισαν με τα καθαρά (και ακαθάριστα). Πρώτος ο Αριστοτέλης Ωνάσης επιννοήθηκε τις σημαίες χαμηλού κόστος, ή άνευ φορολογίας. Έκανε μεγάλο EBIT το οποίο εάν η εταιρεία ήταν στην Ελλάδα, θα φορολογούνταν με πολλούς φόρους. Έστειλε λοιπόν της εταιρείες του σε άλλες χώρες, υποανάπτυκτες, με χαμηλούς φόρους ή άνευ φόρων, οι οποίες χώρες είχαν ευνοικές συνθήκες για εταιρείες, προκειμένου να αναπτυχθούν. Κι έτσι, εφοπλιστές έστελαν τα πλοία τους Παναμά, Μπαχάμες, Λιβερία, με μεγάλα EBIT, χωρίς φόρους, και τα έπερναν όλα στην τσέπη. Αφού τα ελέγξετε όλα αυτά, εάν σας ενδιαφέρει τόσο σχολαστική μέθοδος, βλέπετε και τα παρακάτω κριτήρια για να έχετε ολοκληρωμένη εικόνα: |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
:sm4::sm5:
|
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
Cash in the Bank versus / Short term debt
Το Βραχυπρόθεσμο χρέος αποτελείται από τις λειτουργικές δαπάνες, τις αγορές μας από τους προμηθευτές, τα μισθολόγια, ενοίκια, ΔΕΗ, ΟΤΕ, κινητά, αυτοκίνητα, και όλα εκείνα τα χρέη που χρειάζεται να καλύψει η εταιρεία άμεσα, τους επόμενους μήνες, προκειμένου να συνεχίσει την λειτουργία της ο####. Θέλουμε να ελέγξουμε ότι τα μετρητά στην τράπεζα και τα αναμενόμενα εισερχόμενα μετρητά από πελάτες μας, να είναι τουλάχιστον ίσα (=εάν υπάρχει συστηματική ροή και συνεχές τζίρος στην εταιρεία) με τα βραχυπρόθεσμα χρέη της εταιρείας, ώστε η εταιρεία να μπορεί να συνεχίσει την λειτουργία της. Στην Ελλάδα τα παραπάνω εξυπηρετούνται από κεφάλαια κίνησης, δηλαδή δάνεια της εταιρείας για να λειτουργεί. Η εταιρεία πληρώνει μέρος του δανείο, για να υπάρχει, να πληρώνει τα χρέη της, γιατί είτε δεν έχει δικά της μετρητά, είτε τα έχει επενδύσει και θέλει να ζει με μετρητά πιστωτή (κι έτσι εν μέρει μειώνει το ρίσκο της). Ευνοικά, θέλουμε τα διαθέσιμα μετρητά και αναμενόμενες πληρωμές από πελάτες μας να είναι διπλάσια από τα βραχυπρόθεσμα χρέη της εταιρείας. Αυτό είναι σπάνιο στην Ελλάδα, αλλά είναι το ιδανικό. Εάν δείτε μηδέν μετρητά στην τράπεζα, και άμεσες βραχυπρόθεσμες εκκρεμότητες, παράπονα από πιστωτές (να μην δίνουν πίστωση) και καθυστερημένες πληρωμές για πρώην κεφάλαια κίνησης, υπάρχει πρόβλημα. Σε τέτοιες περιπτώσεις, εάν έχετε μετρητά, μπορείτε να αγοράσετε ένα αξιόλογο μέρος της εταιρείας για να την βοηθήσετε να συνεχίσει, και να πετύχετε ένα μεγάλο ποσοστό ως μέτοχός της. |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
Long Term Debt / Μακροπρόθεσμα δάνεια
Οι πιστωτές για μακροπρόθεσμα δάνεια συνήθως είναι τράπεζες ή οι ίδιοι οι μέτοχοι. Σε μεγαλύτερες εταιρείες και ομίλους, οι πιστωτές μπορεί να είναι τα ίδια τα κράτη (βλέπε GM), ή άλλες εταιρείες και νομικά πρόσωπα. Τα μακροπρόθεσμα δάνεια είναι μεγάλα, να βοηθούν επιχειρήσεις να κάνουν μεγάλα βήματα και ανοίγματα προκειμένου να οφεληθούν πολύ αργότερα όταν γυρίσει η αγορά, αυξηθούν οι ναύλοι, ανέβουν οι αντικειμενικές, οι πολύ απλά η εταιρεία αρχίσει να βγάζει κεφάλαια προς επένδυση. Ναυτιλιακές δανείζονται από μεγάλους πιστωτές για να αγοράσουν καράβια τα οποία έχουν ζωή 25-40 χρόνια. Αποπληρωμή 25-40 χρόνια. Έπειτα τα πουλούν είτε ως scrap (σίδερα) και ανάλογα με τα ναύλα, την αγορά και την Κίνα, πετυχαίνουν κέρδη, και αποπληρωμή του μακροπρόθεσμου δανείου. Συνήθως, ένα μακροπρόθεσμο από την π.χ. NordsBank δεν θα είναι για 1/2 καράβια, αλλά για 5-6 VLCC, πράγμα το οποίο αντιστοιχεί σε μεγάλα ποσά. Βιομηχανίες (βλέπε Exel Mak Metal) δανείζονται πολλά για να στήσουν το μαγαζί τους (μεγάλες εκτάσεις εργοστασίου) για να φτιάχνουν και να σχηματοποιούν τον χαλκό. Χρειάζονται μεγάλα ποσά για να υπάρξουν και να ζήσουν. Τέτοια ποσά τα λαμβάνουν μια φορά, εφάπαξ, και οι πιστωτές αισιοδοξούν σε τεράστια οφέλη. Εάν η εταιρεία που βλέπετε δεν έχει μεγάλα μακροπρόθεσμα δάνεια, δεν είναι απαραίτητα κακό. Σημαίνει ότι ίσως να μην έχει γίνει αυτό το μεγάλο (και με ρίσκο) βήμα. Εάν το ποσό σας είναι μεγάλο, θα ήταν καλύτερα να ενταχθεί ως μακροπρόθεσμο δάνειο ή κεφάλαιο, με μεγάλο ορίζοντα, με συγκεκριμένο στόχο. |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
Συμφωνώ στα περισσότερα που γράφεις Μιχαλιό σε ένα - κατ' εμέ τουλάχιστον - πολύ ενδιαφέρον thread... Eπέτρεψέ μου μια μικρή παρατήρηση....επειδή το έζησα από πολύ κοντά το Ναυτιλιακό κομμάτι για 4,5 χρόνια σε γνωστό Ελληνα εφοπλιστή...
Τα μακροχρόνια αυτά δάνεια που όπως επισημαίνεις μπορεί να είναι π.χ. από την Nordsbank, ή την ΕΤΕ Ναυτιλιακό ή την ABN Ναυτιλιακό (πολλές μεγάλες Τράπεζες το έχουν σαν ανεξάρτητο κομμάτι το Ναυτιλιακό) μπορούν να δοθούν και για ένα μόνο Panamax ή Aframax ή Suezmax και όχι υποχρεωτικά για 4-5 VLCCs (Very Large Crude Carriers)... To έχω δει να γίνεται στην πράξη... Κατά τα άλλα... πραγματικά πολύ ενδιαφέρουσες πληροφορίες... και μακάρι να συνεχίσεις να τις εμπλουτίζεις... όχι μόνο εσύ αλλά και άλλοι συμφορουμίτες γνώστες. |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
Εισηγμένη / Public
Ιδιώτες και νομικά πρόσωπα μπορούν να αγοράζουν μέρη / τμήματα μεγάλων εταιρειών, εισηγμένων, μέσω παζαριού ή κοινός του χρηματιστηρίου. Δεν πρόκειται να αναλύσω συγκεκριμένα το Ελληνικό χρηματιστήριο, ούτε και να αξιολογήσω την νομιμότητα των δραστηριοτήτων του Ελληνικού Χρηματιστηρίου. Αγοράζουμε λοιπόν μέρη της Εθνικής Τράπεζας, άλλων Τραπεζών, άλλων εταιρειών, μέσω του χρηματιστηρίου. Η κάθε εισηγμένη δεν διατηρεί μετοχές η ίδια μέσα στα γραφεία της, παρά μόνο για τους νόμιμους μόνιμους μετόχους της και ίσως την διοίκησή της. Οι κοινές μετοχές που δίνει διαθέσιμες μια εισηγμένη, της διαθέτει μέσω dealer / reseller / brokers, οι οποίοι παίρνουν ποσοστά για την αγοροπωλησία της κάθε μετοχής. Ο πιο σημαντικός παράγωντας αξιολόγησης μετοχής εισηγμένης είναι το P/E ratio (Price to Earnings Ratio). Όλοι μας ξέρουμε ότι, Όταν δεν υπάρχουν πολλές διαθέσιμες μετοχές, η τιμή και αξία μιας μετοχής διατηρείται ψηλά. Όταν οι αγοραστές είναι περισσότεροι από τους πωλητές (λόγω χαμηλής τιμής αγοράς), μια μετοχή γίνεται ενδιαφέρουσα και ανεβαίνει η αξία της και η τιμή της. Όταν οι πωλητές είναι περισσότεροι από τους αγοραστές, μια μετοχή χάνει την αξία της και η τιμή της πέφτει. Ο κύκλος γυρίζει πάντα: Αγοραστές θέλουν να επενδύσουν σε ευνοικές συνθήκες, και αγοράζουν μετοχές. Οι μετοχές αποκτούν ενδιαφέρον και αξία και η τιμή τους αυξάνει και σε συνάρτηση με την παγκόσμια αγορά και ζήτηση, αλλά και την εγχώρια αγορά και ζήτηση. Πρόσφατα, βάζουμε και το φαινόμενο Κίνα στο σκηνικό. Η τιμή της μετοχής ανεβαίνει τόσο, ώστε οι επενδυτές θέλουν να αποκομίσουν τα κέρδη τους, και αρχίζουν να πουλούν. Όταν πολλοί επενδυτές πωλούν, το ενδιαφέρον της μετοχής και η αξία της πέφτει, έτσι και η τιμή της. Και έτσι ο κύκλος συνεχίζει ανάλογα. Άλλες φορές γρήγορα και άλλες αργά. Εσείς, ως επενδυτής στο χρηματιστήριο (εισηγμένης εταιρείας), πρέπει να γνωρίζετε το Price to Earnings ratio. Δηλαδή, να μπορείτε να συγκρίνετε την αξία της μετοχής με την τιμή της μετοχής, και να εξακριβώσετε εάν η τιμή πώλησης, δηλαδή τα λεφτά που εσείς επρόκειτο να δαπανήσετε, αγοράζουν αρκετή αξία. Η αξία μιας μετοχής είναι καθρέφτης της αξίας μιας επιχείρησης, και μπορεί να αξιολογηθεί με βάσει όλα τα παραπάνω που περιέγραψα στο άρθρο αυτό, δηλαδή μια επίπονη και λεπτομερής διαδικασία. Εάν ο επενδυτής θέλει να δαπανήσει μεγάλα ποσά για να αγοράσει πολλές μετοχές, αξίζει να μελετήσει πολύ προσεκτικά τον ισολογισμό της εταιρείας, ο οποίος είναι διαθέσιμος με βάση τον νόμο, σε όλο τον κόσμο (=εισηγμένη). Επίσης, εγώ ο ίδιος αρκετές φορές θέλω να επισκέπτομαι εισηγμένες και να ζητάω τον ισολογισμό εκεί στα γραφεία τους, και να συζητάω με τον CFO προκειμένου να καταλάβω για την αξία της εταιρείας, εκτός από τον ίδιο τον ισολογισμό. Εάν πρόκειται να μικρότερη επένδυση, μπορούμε εύκολα να διαπιστώσουμε την προσφορά και ζήτηση, άρα και την αξία. Σήμερα, υπάρχουν εξαιρετικά λίγοι επενδυτές που αγοράζουν μετοχές στο Ελληνικό χρηματηστήριο. Αυτό σημαίνει μικρό ενδιαφέρον. Αυτό σημαίνει μικρή αξία προσωρινά. Αυτό σημαίνει χαμηλή τιμή, προς το παρόν. Παρόλο της χαμηλή τιμή, εξακολουθούν και δεν υπάρχουν αγοραστές. Αυτό είναι συνάρτηση των εσωτερικών πολιτικών και οικονομικών αλλάγων και δυσχεριών. Όταν υπάρξει μερική σταθεροποίηση, οι αγοραστές θα αρχίσουν και πάλι να επενδύουν σ' αυτές τις χαμηλές τιμές, οι μετοχές θα πάρουν αξία και η τιμή τους θα ανέβει. |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
Τα λεφτά, δεν φέρνουν την ευτυχία.
Είναι χαρτονομίσματα με αξία που τους δίνουν οι αγορές, και σήμερα η αξία τους είναι μεγαλύτερη από ποτέ άλλοτε, σχεδόν, στην νεότερη ιστορία. Εμείς οι ίδιοι και η χρήση που κάνουμε στα χρήματά μας, εφόσον χρήματα υπάρχουν, μπορεί να καθορίσει την ευτυχία μας και την ελευθερία μας, ή να ορίσει και την καταστροφή μας. Μπορούμε επίσης να κάνουμε και χρήση χρημάτων, χωρίς να υπάρχουν αυτά τα χρήματα σε χαρτονομίσματα ή σε αριθμούς στους λογαριασμούς μας. Γι αυτό όμως χρειάζεται μαεστρία και ρίσκο - αυτό είναι ένα άλλο θέμα συζήτησης, η χρήση χρημάτων χωρίς να υπάρχουν τα χρήματα (βλέπε Αριστοτέλη Ωνάση στο παρελθόν, βλέπε τις τράπεζες σήμερα). Τα λεφτά είναι δύναμη, μπορούν να φέρουν ελευθερία, και εφόσον χρησιμοποιηθούν σωστά, μπορούν να φέρουν την ευτυχία. Είναι εργαλεία και εφόσον υπάρχει υγεία, Και εφόσον υπάρχουν γνώσεις, Και εφόσον χρησιμοποιούνται με μέτρο, για καλό σκοπό, και για όλους, Φέρνουν την πρόοδο και ευημερία. |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
Εν τέλει,
Σήμερα είναι καιροί για "κράτει". Μετρητά δεν υπάρχουν διαθέσιμα στην αγορά, στις μέσες οικονομικές κλιμακες, και εάν τα έχετε, κρατήστε τα σφιχτά γιατί η αξία τους θ'ανέβει. Θα είναι δυσεύρετα. Εάν θελήσετε να κάνετε επενδύσεις, είναι επίσης καλές οι εποχές, πρέπει όμως να έχετε δυνατές γνώσεις για να επενδύσετε στον σωστό τομέα, με το σωστό μετοχικό κεφάλαιο, έναντι ικανοποιητικού αριθμού μετοχών, και σε ένα αντικείμενο που το κατέχετε εσείς, και εάν είναι δυνατόν, να είστε ενεργοί και δραστήριοι στα δρώμενα της εταιρείας που επενδύεται (συμμετοχή στην δουλειά και στις αποφάσεις). Εάν δεν είστε σίγουροι, Παραμείνετε στις θέσεις σας, διαφυλάξτε τα κεκτειμμένα σας, και δυναμώστε τις θέσεις σας στα επόμενα χρόνια που μας έρχονται. Τέλος. |
Απάντηση: Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση
:sm8:
|
| Όλες οι ώρες είναι σε GMT +3. Η ώρα τώρα είναι 01:22. |
vBulletin Version 3.8.4
Jelsoft Enterprises Ltd.
Όλα τα γραφόμενα αποτελούν πνευματική ιδιοκτησία του GS Forum!