Αξιολόγηση εταιρείας προς επένδυση

[Michael Chatzilias]

Δεν εξετάζω προσωπικές εταιρείες, ΟΕ και ΕΕ όπου η σύνθεσή τους βασίζεται με εγγύηση της προσωπικής περιουσίας των ομόρρυθμων μελών. Πηγαίνω κατευθείαν σε Κατηγορία βιβλίων Γ.

A. Ιδιωτική εταιρεία, ΑΕ, ΕΠΕ, ΑΕΒΕ
Υπάρχουν διάφοροι τρόποι να δούμε την απόδοση και performance της εταιρείας. Βασικό στέλεχος είναι η προιστορία, θέλουμε η εταιρεία να προυπήρχε πολλά χρόνια, να έχει πετυχημένη βάση και πελατολόγιο, να έχει διανύσει ιστορικό από τα χαμηλά στα υψηλά ή εκεί που βρίσκεται σήμερα.

α. Μέτοχοι και διαχειριστές / Δ.Σ.
Βλέπουμε την μετοχική σύνθεση της εταιρείας και σκεφτόμαστε τα μετοχικά συμφέροντα του καθενός. Την τρέχουν οι μέτοχοι, ή οι μέτοχοι είναι αμέτοχοι και την τρέχουν υπάλληλοι και διαχειριστές; Οι μέτοχοι υπήρξαν σταθεροί έως τώρα ή υπήρξαν αλλαγές. Πόσες αλλαγές στην ιστορία της εταιρείας; Σου αρέσουν οι μέτοχοι; Σου αρέσει ο διαχειριστής;

Εάν πρόκειται για οικογενειακή επιχείρηση κι εσύ είσαι ο μόνος εξωτερικός παράγωντας, θα ήταν καλό να διασφαλίσεις την θέση σου με όλα αυτά που θέλεις για σένα γραπτώς μέσα στο νέο καταστατικό της εταιρείας όπου θα αναφέρεσαι ως μέτοχος για το ποσοστό σου.

β. Απόδοση κερδών ή ζημιών
Βλέπουμε τα αποτελέσματα της εταιρείας από την αρχή της μέχρι σήμερα.

Για να γίνει αυτό, θα πρέπει να αποκτήσουμε πρόσβαση στα βιβλία της. Συνήθως είναι σωστό να μας ζητηθεί non disclosure ώστε αυτά που θα δούμε να μην τα δημοσιεύσουμε όπως και να εκφράσουμε το pro forma ενδιαφέρον μας γραπτώς για την επένδυσή μας στην εταιρεία εφόσον αυτά που θα βρούμε στα βιβλία είναι αυτά που μας είπαν οι μέτοχοι που πουλάνε μετοχικό κεφάλαιο.

Εάν η εταιρεία έχει πολύ καλά αποτελέσματα και οι μέτοχοι έχουν πάρει τα κέρδη τους κάθε χρόνο και με το παραπάνω, αυτό δεν είναι καλό και εκφράζει μάλλον την επιθυμία των μετόχων να πουλήσουν υψηλά (καθώς είχαν μεγάλη επιτυχία μέχρι σήμερα) για να βγάλουν κέρδη και να φύγουν. Εάν η εταιρεία έχει πάει καλά και οι μέτοχοι άλλες χρονιές πήραν και άλλες δεν πήραν για να βοηθήσουν το cash flow, είναι καλό φαινόμενο. Εάν η εταιρεία δεν έχει κάνει κέρδη και οι μέτοχοι θέλουν να πουλήσουν προκειμένου να αντλήσουν μετρητά, το ρίσκο είναι μεγαλύτερο αλλά μάλλον η επένδυση είναι καλή καθώς η τιμή θα είναι χαμηλότερη για το ίδιο μετοχικό κεφάλαιο - πάντα βλέπε τί πιστεύεις για την αγορά στην οποία δραστηριοποιείται η εταιρεία και τί γνωρίζουν και πόσο δραστήριοι είναι αυτοί που την τρέχουν την εταιρεία στην αγορά αυτή.